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汽车央企领导调换事件点评:汽车央企换帅,提升产品力是关键

发布时间:2017-08-03    研究机构:华泰证券

央企掌门对调,整合预期引市场关注。

8月2日上午,一汽集团和兵器装备集团发出公告,由徐留平任中国第一汽车集团公司董事长、党委书记,徐平任中国兵器装备集团公司董事长、党组书记,两大集团掌门对调。结合市场此前对三大汽车央企(一汽、东风和长安)整合的推测,一汽系和东风系相关个股迎来一波上涨行情。当前并无官方消息证明或判断未来是否存在整合事宜,但几大车企若能借势实现国企改革(包括股权激励、混改及资产证券化等)领域的推进,将有利于改善其运营效率、产品力与战略布局,最终实现市场竞争力的提升。

实质性改善仍取决于体制改革推进。

汽车集团若能够实现整合有利于规模经济形成,但其运营绩效的实质性改善有赖于各项体制改革的推进。无论整合与否,若实现市场化运作,运用股权激励、资产证券化等手段,并借鉴民企体制的灵活性,大力推进自主品牌发展降低对于合资业务的过度依赖,我们认为一定能够实现运营规模与运营效率的匹配。近几年除长城、吉利等民营车企发展迅猛之外,包括广汽、上汽为主的地方国企体制亦相对灵活,在公司治理结构方面制度逐步完善,近几年旗下自主品牌亦风生水起。国有地方性汽车集团的成功案例颇具启发,体制改革带来的效果值得期待。

产品力提升和消费趋势把握是关键点车企成功的关键点。

均取决于其产品竞争力与对消费趋势的把握。这需要企业紧跟市场变化,提升产品型谱(尤其是自主品牌),有效快速地满足车主需求,才能实现业绩的提升。广汽传祺抓住SUV细分市场的井喷,凭借GS系列产品合理的布局和优质的产品力,实现了自主品牌业务的崛起;作为民营企业的吉利通过收购沃尔沃,自主领域推出帝豪系列、博越SUV等车型,实现高中低、SUV/轿车等不同细分市场的布局,业绩表现亦水涨船高。若汽车国企在体制改革后,通过品牌梳理并以市场消费者为导向不断推出热销车型,无论整合与否均有望成为国内市场的主要竞争者。

智能化+电动化,布局决定未来走向。

汽车行业向智能化和电动化演进的趋势日趋显著,是决定车企未来发展的关键路径。电动汽车发展进入全球共振阶段,国内从单纯政策驱动走向“政策+市场”双驱动,双积分制度进一步推动供给侧改革。而汽车智能驾驶和车联网技术将进一步改变汽车产品形态,并最终改变车企的盈利点。传统汽车央企以往在新能源汽车和智能化领域偏向采取“跟跑战术”或者“任务导向”策略,在汽车跨入全新时代之际,或借助改革东风实现人才吸纳和资源配置优化,有望更为积极主动地布局未来。

改革预期发酵,关注受益标的。

若国内大型汽车集团的国企改革推进顺利,引入股权激励和资产证券化等市场化手段,积极引导自主品牌产品力发展,甚至实现资源整合,我们认为相关企业的竞争能力有望进一步提升。建议近期关注:长安汽车(H1去库存完毕,销量临拐点)、一汽轿车(000800)(整体上市预期)、一汽富维(一汽大众车型投放)等相关标的。

申请时请注明股票名称