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一汽轿车三季报点评

发布时间:2014-11-04    研究机构:东北证券

报告摘要:

前三季度,公司实现营业收入242.88亿元,同比增长15.76%,实现归母公司净利润2.46亿元,同比下降68.73%,EPS为0.15元。报告期内,公司销售毛利率为22.71%,同比下降2.55个百分点,净利率为0.54%,同比下降3.19个百分点,主要系老车型去库存降价销售所致。

报告期内,公司销售整车20.61万辆,同比增长22.6%,亮点仍是SUV,前三季度销售57795辆,同比大增130.1%。马自达CX-7已经于8月上市,销量增长迅速,奔腾X801.8T车型也于9月上市,三季度销量保持在每月5000以上,9月达到6900辆,新车型将是公司新的利润增长点。

国企改革和整体上市值得期待。党的十八大报告指出,要毫不动摇巩固和发展公有制经济,深化国有企业改革,推动国有资本更多投向关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域。汽车行业作为国民经济的支柱产业,必将在国企改革中走在前列。

一汽进行国企改革,通过整体上市实现混合所有制,资源进一步整合,值得期待。

一汽股份所作出的解决同业竞争的承诺最后期限为2015年4月5日,时间日趋迫近,成为市场关注的焦点。一汽股份于2011年11月23日做出承诺,一汽股份将力争在收购完成之日后3年内,以合理的价格及合法的方式彻底解决一汽轿车/一汽夏利与一汽股份下属企业的同业竞争问题以及一汽轿车与一汽夏利之间的同业竞争问题。一汽股份于2012年4月6日完成了对本公司的收购,按上述承诺所述,承诺履行的最后期限应为2015年4月5日。

我们预测公司2014-2016年的EPS为0.25元、0.66元、1.02元,给予公司“增持”评级。

风险提示:宏观经济继续大幅走低,整车销量不达预期的风险;国企改革与整体上市进度不达预期。

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