移动版

一汽轿车深度报告:日元贬值预期持续,公司业绩辉煌重现

发布时间:2014-12-17    研究机构:招商证券

安倍政权连任,宽松货币政策将继续推行,日元贬值预期将持续。我们认为公司未来2-3年将持续受益成本下降利好。预估公司14、15年EPS分别为0.09、0.73元,对应15年PE、PB分别为20、2.6,上调公司投资评级至“强烈推荐-A”。

安倍连任,宽松货币政策维持日元低位安倍晋三自2012年开始实施一系列经济刺激政策(宽松货币政策、积极财政政策扩大政府支出,及结构性改革刺激私人投资)以来,日元兑人民币汇率开始大幅下跌,2014年初以来持续下探。安培政权将继续强化之前其所推行的“三管齐下”组合拳以刺激低迷多年经济。可以预期,日元将在未来2-3年内继续维持在5.5100JPY/RMB以下的低位水平,对于采购日本零配件整车厂构成长期成本下降红利。

一轿受益显著,毛利率、销量双提升此次日元贬值与过去20年间出现过的三次贬值背景截然不同,具有持续性且下探幅度更大,我们强烈看好未来2-3年本土日系合资品牌整车厂盈利增长。目前一轿共计四款热销车型采用日本进口发动机总成或变速箱(马自达6、睿翼、ATENZA、CX-7),我们预计公司2015年通过集团进出口公司采购零配件金额占营业成本比例仍将达到20%,日元对人民币汇率维持低位将直接增厚后续业绩,公司受益显著。

公司15年业绩将重现辉煌,预估15年EPS0.73元/股考虑销量上升及产能利用率提升因素,我们预计2015年公司营收增长将达到20%。同时,与2014年比较,如果日元汇率2015年能够继续维持在5.5100JPY/RMB平台,按公司自集团进采购比例20%进行保守估算,汇率因素将对其成本带来约1.3%下降。综合考虑以上因素,我们预估公司2015年业绩将重现辉煌。

上调公司至“强烈推荐-A”投资评级。我们强烈看好公司2015、16年业绩表现,预估每股收益14年0.09元、15年0.73元,对应15年的PE、PB分别为19.5、2.6。以公司历史平均30倍PE估算,我们认为公司的合理估值区间应为20-22元,上调公司投资评级至“强烈推荐-A”;

风险提示:日元兑人民币汇率反常回升、公司销量不达预期。

申请时请注明股票名称