一汽解放(000800.CN)

一汽轿车:独赖自主SUV

时间:15-01-14 00:00    来源:兴业证券

投资要点。

事件:

公司公布12月销量,合计销售3.1万辆,同比增长11.4%。2014全年销售29.33万辆,同比增长18%。其中12月销量:轿车2.2万辆,同比增长3.1%,年度累销20.7万辆,同比增3.3%;SUV销8388辆,同比增长55.2%,年度累销8.25万辆,同比增长96%;MPV销169辆,年度累销3602辆,同比下滑38.8%。

点评:

自主SUV排量和车型更趋丰富;马自达完成新车导入。

公司的自主SUV产品X80在自主SUV细分市场表现良好,通过1.8T排量新车型的导入,继续销量保持上升的势头,是今年公司销量和盈利的最大增量贡献车型。2014年8月马自达CX-7的导入和新马6的换代。12月份阿特兹和CX-7分别实现3439辆和299辆的销量。从量上看CX-7的新车导入难讲成功,公司目前的销量和盈利的增量仍然主要依赖自主SUV产品X80。

盈利预测与投资建议:暂时维持对公司2014~2016年EPS分别为0.21、0.36和0.56元的盈利预测,维持“增持”的投资评级。

通过整体上市的方式来实现国企改革,仍然是公司最大的市场价值驱动,但时间和节奏难以把握,市场的预期更多基于一汽股份所作出的解决同业竞争承诺时限2015年4月5日;公司目前主要的盈利驱动来源于自主SUV和B级轿车市场,在这两个细分市场公司的产品与渠道竞争力相对平庸。

风险提示:自主SUV市场竞争加剧、B级轿车需求大幅下滑。